航空公司行业跟踪报告：5月疫情冲击减弱行业渐趋复苏

投资要点:

5月份，受上海等地疫情影响，行业国内供需仍同比大幅下滑，但环比有所回升5月五大上市航国内供需同比下降69.4%/76.6%，环比上涨49.20%/57.16%，与19年同期相比下降63.7%/73.5%客座率同比下降18.3个百分点，环比上升5.34个百分点，为60.4%，较19年同期下降22.4个百分点5月国际线供需同比下降33.1%/16.0%，但环比上升4.92%/8.29%，客座率同比上升11.8个百分点，环比上升3.21个百分点受港台疫情影响，支线供需环比下降13.98%/15.12%，客座率环比下降1.32个百分点其中，三大航5月国内供需总量分别下降68.9%/76.2%考虑到上海疫情明显好转，环比开始快速回升，加上复工复产的影响，我们预计6月份行业的数据会进一步好转，7月初有望加速回升短期基本面承压但长期投资逻辑不会改变

受上海疫情影响，春秋吉祥5月国内线路供需仍同比大幅下降，但环比快速上涨春秋航空，吉祥航空国内供需锐减5月国内供需同比下降62.99%/71.21%，85.86%/89.43%，环比分别上涨54.77%/60.13%，65.12%/75.70%，与19年同期相比下降38.51%/50.70%客座率同比下降19.7%和21.2%，分别为69.1%和62.8%主要原因是春秋和吉祥航空基地之一位于受疫情打击的上海，旅客出行需求受到抑制

5月，上海疫情得到控制，数据逐月好转我们分析春秋航空得益于其多基地的优势除上海外的基础市场恢复较好，整体恢复相对较快

6月初，上海疫情得到控制，全国疫情有所缓解除南航外，各航空公司航班数量和飞机利用率均有不同程度的增长2022年5月30日—6月12日，三大航空公司中，国航，东航日均航班量较5月平均增长27.76%/47.92%，南航较5月平均下降25.56%，春秋，吉祥分别增长26.57%/69.58%国航，东航，南航的日均飞机利用率比5月平均增长15.4%/52.1%/44.7%，春秋和吉祥分别增长29.6%/76.7%

国航拟收购山东航空，集中度有望进一步提高日前，国航拟收购山钢金控持有的山东航空集团股权并增资国航还计划与山航集团其他股东进一步沟通，确定对山航集团的投资安排国航拟通过前述交易持有山东航空集团不低于66%的股权，取得山东航空集团控制权我们认为，此次成功收购将在一定程度上有助于国航网络结构的进一步完善和市场份额的提升山航自己的导航网络质量是比较优秀的疫情下，航空公司经营压力加大，后续行业可能有望进一步整合

防疫终将迎来拐点，关注航空板块反向投资机会2月中下旬，国内多地疫情爆发和上海疫情影响，叠加高油价和人民币快速贬值，行业短期基本面重回4月低点，考虑到上海疫情明显好转，已逐步复工复产，航班量逐步恢复，但短期油价持续高位，人民币快速贬值我们分析，中短期行业仍将承压我们认为，今年的反复爆发将在一定程度上进一步降低供给增速，伴随着疫情影响，航空公司经营压力加大，行业有望进一步整合，我们看好行业长期投资逻辑不变我们建议关注航空板块的投资机会，推荐国航，春秋航空，吉祥航空

风险:汇率，油价波动，疫情不确定性等。