2021年上半年公司非净利润同比增长35%

作为国内领先的铜冶炼企业，作为中铝集团旗下的铜上市平台，拥有原材料供应优势老弱矿资产减值后，资产质量进一步提升，硫酸价格上涨增加利润，维持增持评级

国信证券的要点如下:

2021年上半年，公司非净利润同比增长35%

2021年上半年，公司实现营业收入593.24亿元，同比增长47.16%，归属于母公司的净利润2.52亿元，同比减少10.78%，扣除非经常性损益后的净利润为2.62亿元，同比增长34.93%，经营净现金流为—17.8亿元，同比下降191.68%公司计提信用减值损失304.97万元，存货跌价准备1.27亿元，使公司上半年利润总额减少1.3亿元

中国三大铜冶炼基地布局完成，普朗铜矿贡献业绩

公司已形成国内三大冶炼基地，总阴极铜产能130万吨，权益产能92万吨，居国内铜冶炼企业第一梯队受益于铜价同比大幅上涨和铜精矿加工费历史低位，迪庆有色上半年净利润达5.96亿元，较去年同期增长2.24亿元，增幅60.2%

公司期间，费用率下降

2021年上半年，公司费用率下降上半年公司营业收入同比增长主要是铜价大幅上涨，公司主要产品阴极铜等产销量变化不大，因此上半年费用率大幅下降，仅为2.6%报告期内，公司长短期贷款增加截至6月末，公司自产负债率为72.6%，略高于2020年末

盈利预测:预计2021—2023年归属于公司的净利润分别为9.07/10.49/11.09亿元，同比增长率为138.9/15.6/5.7%，稀释后的EPS分别为0.53/0.62/0.65元，当前对应PE的股价为29.1/25.1/23.8x。

风险提示:铜，贵金属，硫酸价格跌幅超预期，该公司的铜精矿产量低于预期。