金石资源603505：完善上游原材料布局持续打造氟化工产业链一体化

拟布局上游原料硫酸，持续打造氟化工产业链一体化布局:2021年以来，国内硫酸价格持续上涨截至6月16日，硫酸现货价格已达1018元/吨，较去年同期上涨+83%40万吨硫酸项目是选择性化工一体化氟化工项目的配套硫酸项目，生产的硫酸全部自用项目所在地硫铁矿资源丰富，生产厂家规模较大，为公司氟化工项目提供了原料保障，具有产业链整合的成本优势项目原料主要采用包钢副产含硫铁精矿，并采购周边地区的硫精矿项目产生的副产品电和蒸汽可供包钢使用，副产品硫铁矿烧渣也可供包钢使用，可降低原料成本伴随着项目的进展，企业的经济效益有望进一步提高通过2× 40万吨硫酸项目，公司将为未来原材料价格上涨提供应对措施，有利于企业进一步完善氟化工产业链，提升公司盈利能力和综合竞争力

围绕萤石业务，积极拓展氟化工+新能源板块:公司项目布局主要在资源—氟化工—新能源三大板块进行资源板块方面，公司与包钢合作的伴生萤石资源选矿化工一体化综合利用项目建设进度提前，预计2022年底完成60—80万吨/年产能到2021年底，包钢项目将为公司实现销售收入3673万元，氟化工板块，金鄂博氟化工项目预计一期12万吨氢氟酸生产线将于2023年底前建成，新能源板块，将分三期建设浙江江山年产2.5万吨新能源含氟锂电池材料及配套8万吨/年萤石项目一期为6000吨六氟磷酸锂和8万吨萤石精矿产品选型项目，二期为9000吨六氟磷酸锂项目，三期10000吨六氟磷酸锂和二氟磺酰亚胺锂研发中心项目目前，一期6000吨六氟磷酸锂已投入建设，预计2022年底前投入试生产

盈利预测，估值和评级:硫酸项目尚在筹划阶段，暂不考虑业绩贡献因此，我们维持公司2022—2024年盈利预测预计2022—2024年净利润分别为4.28/5.62/7.31亿元，折合EPS分别为1.37元/1.80元/2.35元该公司是中国领先的萤石企业目前，全球萤石资源供需紧张预计萤石行业未来景气度有望持续，故维持买入评级

风险:项目审批进度小于预期风险，产品价格波动风险。